“一九”分化或將有所改善

“一九”分化或將有所改善

  近期,A股市場出現了一定幅度的調整,除上證50和滬深300指數外,其他指數紛紛回撤。以貴州茅台、恒瑞醫藥為代表的價值成長股高位調整,場內存量資金紛紛兌現引發連鎖反應,擾動股指上行趨勢。我們認為,短期因素不影響行情中期趨勢,市場震蕩上行格局沒有改變。

  盤麵上,個股分化加劇。11月以來,滬深兩市上漲家數為706家,若扣除剛上市新股後,不足680家;下跌個股達2560家,跌幅超過10%和5%的個股分別有753家和1824家。從數據上看,市場分化特征十分明顯。上證50、滬深300兩大指數接連創出年內新高,自10月份以來,兩大指數漲幅分別為10%和7%,保險、銀行等權重板塊表現搶眼,可見藍籌股對市場存在較強的支撐力度。我們預計,在基本麵中期向好、投資者信心增強的背景下,待機構調倉換股之後,股指將重回升勢,“一九”分化的現象或將有所改善。

  我們認為,這次調整有兩大原因。其一,基本麵與流動性變化擾動市場。一方麵,除了前期公布的10月份經濟數據偏弱外,近期披露的財政收支數據延續弱勢,10月份財政收入增速降至5.4%,比9月放緩3.8個百分點,為年內次低;財政支出11122億元,同比下降8%,今年來首次出現同比下降。另一方麵,10月新增人民幣貸款僅6632億元,環比少增近6000億元,10月M2增速僅8.8%,再創新低,且大幅低於市場預期值的9.2%。本周十年期國債收益率突破4%,債券市場11月以來持續下跌。然而,麵對股指的調整,投資者信心運行仍處高位,兩融餘額連續10個交易日處於萬億元之上,反映出市場對待調整的平靜心態。

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  其二,機構調倉換股加劇行情震蕩。截至11月20日,股票型基金的倉位升至87.53%,其中,普通股票型基金倉位為87.51%,增強指數型基金倉位90.04%;混合型基金的倉位為66.29%,其中,靈活配置型基金倉位上升至57.09%,偏股混合型基金倉位上升至82.35%,平衡型基金倉位上升至69.58%。Wind資訊統計顯示,截至10月30日,基金三季度持倉數據已全部披露,基金持有的市值最高的6家公司為:中國平安、伊利股份、五糧液、貴州茅台、格力電器、招商銀行。可以看出,機構抱團金融股和消費股,而這些標的今年的平均漲幅超過100%。臨近年底,機構一方麵要鎖定利潤,同時要調倉換股、布局明年。A股也因此進入了為期兩個月的主力資金調倉換股的時間窗口。

  綜上所述,滬指3400點之上,多空分歧開始加大,存量資金無法推動指數進一步上行,市場需要價值股的“放水”,來激活更多板塊的機會。中長期來看,支撐股指的根基沒有改變。第一,基本麵穩中向好,國外大投行調高我國經濟增長的預期。第二,明年對於普惠金融定向降準,表明未來貨幣政策進一步收緊的概率不大。第三,兩融餘額持續處於高位,反映出市場信心較強。操作上,建議投資者以平和的心態應對調整,逢低關注三條主線:其一,滯漲藍籌板塊,如地產、建築和券商;其二,二線消費板塊,如傳媒、旅遊和網絡遊戲;其三,戰略新興行業板塊,如人工智能、集成電路和新材料。(民族證券 段少崴 執業證書:S0050611030031)

本文來源:http://news.xinhuanet.com/finance/2017-11/24/c_129748544.htm

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